Tranzactioneaza Conbac Bacau (CNBC) - 31 RON (%) Tranzactioneaza

Descrierea ii apartine lui Bill Gross, fondatorul PIMCO, societatea care are in administrare fondurile cu cele mai mari pe pietele de bonduri.Declaratie-soc a investitorului care pana nu demult avea in administrare peste doua trilioane de dolari. Pietele financiare in care este activ de peste patruzeci de ani nu sunt cu nimic mai presus pentru Bill Gross, fostul manager de la PIMCO decat... jocul de Alba-Neagra. "Pietele financiare globale suunt un joc de Alba-Neagra. Preturi artificiale, manipulare artificiala. Unde este pretul real", a scris pe contul sau de Twitter cel supranumit "Regele bondurilor". Invitat la CNBC sa explice cuvintele dure, Gross si-a intarit spusele: "Evident - la Alba-Neagra cel care manevreaza piesele face in asa fel ca de cele mai multe ori clientii sa piarda banii la fel face si sistemul financiar. Dupa manipulari succesive, preturile activelor sunt distorsionate.Corporatiile zombi bantuie economiaDobanzile mici nu sunt cura de vindecare, ci problema in sine, scria acesta intr-o nota pentru clientii sai de la Janus Capital preluata de portalul financiar Zero Hedge. Randamentele mici introduc semnale gresite in piata si tin in viata corporatii zombi care bantuie o economie reala ce a devenit un fel de inchisoare a datoriilor. "Spuneti mica rugaciune!", este recomandarea sa catre investitori, acesta fiind si titlul scrisorii catre clienti.

Marc Faber, investitor elvetian rezident in Thailanda, spune ca economia Chinei va intra in recesiune, cu efecte asupra intregii economii globale.O criza cu epicentrul in Asia. Asta intrevede de la resedinta sa din Thailanda investitorul elvetian Marc Faber.Multiplii de evaluare ai companiilor listate pe Bursele lumii sunt ridicati pana la valori nesustenabile i, iar povara datoriilor este excesiva. Este tabloul de vulnerabilitate in care o criza asiatica poate afecta intreaga economie globala."Suntem cu adevarat intr-o incetinire si chiar intr-o stagnare in Asia si nu vad o revenire prea curand", a declarat Faber pentru CNBC adaugand ca economia Chinei franeaza si ca, in opinia sa, va intra in recesiune. Este un soc ce se propaga in intreaga Asie. Spre exemplu, in Singapore, industria hoteliera a operat deja reduceri drastice de preturi pentru ca ramasese fara turisti dupa ce tari invecinate precum Malaiezia si Indonezia si-au devalorizat monedele.Cum poate ajunge o criza asiatica spre lumea dezvoltata? In primul rand, deja se vede printr-un colaps in pietele de marfuri, cu preponderenta pe cea a materiilor prime industriale. In plus, exporturile SUA catre Asia vor slabi, in timp ce veniturile corporatiilor americane vor scadea de pe urma deprecierii monedelor regionale, cu impact direct asupra subsidiarelor lor.O piata a scaderilor s-a strecurat pe nevazuteBursele deja anticipeaza noua criza si actiunile listate la New York se aflau intr-o piata "bear" (de scaderi) invizibila, inca inainte de picajele recente. Indicii erau aproape de maxime, dar aceasta era intrucatva inselator. Daca luam fiecare actiune in parte vedem ca mai multe titluri sunt mai aproape de minimul ultimelor douasprezece luni decat de maximul consemnat in acelasi interval de timp. Indicele care masoara evolutia titluri din transport se regaseste cu 9% sub maximul istoric, iar indicele Dow Jones Average Industrial il va urma mergand mai jos catre finalul anului.Faber este autor al newsletter-ului "The Gloom, Boom & Doom Report", devenit popular dupa anul 2008 pentru ca a anticipat corect criza precedenta. Cum ne spune sa ne pregatim pentru noua criza? El recomanda tuturor oamenilor sa aiba o parte semnificativa din resurse plasata in afara sistemului financiar. In acest sens, el acumuleaza aur ca o polita de asigurare in fata unui nou soc de tipul celui care a codus la caderea bancii americane de investitii Lehman Brothers.

Bursele si pietele valutare asiatice au inchis in scadere luni, pe fondul temerilor investitorilor legate de impactul incetinirii cresterii celei de-a doua mari economii a lumii, desi Banca centrala din China se pregateste sa inunde sistemul bancar cu lichiditati pentru a stimula creditarea si, implicit, pentru a compensa efectele deciziei din urma cu doua saptamani de a devaloriza yuanul, care a luat prin surprindere investitorii, scrie The Wall Street Journal.Cel mai mare declin a fost cunoscut de Bursa din Shanghai, care a coborat luni in scadere cu 8,7%, cel mai mult dupa 2007. La originea declinului se afla ingrijorarea investitorilor ca avansul economiei chineze ar putea incetini semnificativ, scrie MarketWatch.In ultima saptamana Banca centrala din China a realizat deja trei interventii pentru a stimula lichiditatea bancara, prin injectii in valoare totala de aproximativ 350 miliarde de yuani. In pofida acestui fapt ratele interbancare au ramas ridicate, ceea ce sugereaza ca urmatoarea miscare a Chinei va fi de a reduce ratele rezervelor bancare pentru a "elibera" alti 678 de miliarde de yuani, destinati creditarii. De asemenea, au fost interzise retragerile de la ATM-uri.Declinul pietelor asiatice de capital a urmat scaderilor accentuate consemnate vineri de actiunile din Statele Unite si Europa. Pentru a creste competivitatea exporturilor, autoritatile chineze au decis in urma cu doua saptamani sa devalorizeze yuanul, luand prin surprindere investitorii, care asteapta urmatoarea miscare a autoritatilor de la Beijing.Decizia de duminica a autoritatilor chineze de a permite fondurilor de pensii chineze sa pompeze miliarde in piata de capital pentru prima data, nu a reusit sa-i linisteasca pe investitori, scrie CNBC. Indicele Shanghai Composite a coborat cu 9,5%, iar indicele Shenzhen cu 7,7%. La Hong Kong, indicele Hang Seng a scazut cu 5,06%, Nikkei Stock Average al bursei din Tokyo cu 4,6%, in timp ce indicele australian S&P ASX 200 a pierdut 2,7%. Pe piata valutara, ringgit-ul malaysian a atins minimul ultimilor 17 ani, moneda thailandeza baht la cel mai redus nivel din 6 ani, iar won-ul sud-coreean la un minim al ultimilor patru ani, fata de dolar.PUBLICITATEFondurile de pensii, care puteau anterior sa plaseze bani numai in depozite bancare si bilete de trezorerie, vor avea de acum posibilitatea de a investi pana la 30% din activele nete in activele tarii, fonduri de capital si alte vehicule investitionale. Impreuna, fondurile de pensii dispun de active de peste doua miliarde yuani (322 miliarde dolari), care pot fi investite, ceea ce inseamna ca 600 miliarde yuani (97 miliarde dolari) ar putea ajunge, teoretic, in piata de capital.Cu toate acestea, intrarea fondurilor de pensii pe piata de capital, desi reprezinta o veste buna pentru investitori, nu este insa o noutate, o deciziei in acest sens fiind anuntata de multa vreme. Pe termen lung, impactul va fi pozitiv, deoarece piata de capital din China este dominata de investitorii de retail. Asadar, a aduce mai multi investitori institutionali intr-o piata volatila, ar putea fi interpretata mai mult drept o masura pe termen mediu si lung.FMI: Este prematur sa discutam de o criza in ChinaDar, acum, investitorii sunt interesati sa vada ca guvernul chinez isi va reorienta eforturile inspre sprijinirea unei economii slabite de relaxarea politicii monetare. Acest lucru ar putea genera un efect pozitiv asupra pietei de capital. Cum ratele reale ale dobanzilor in China sunt foarte ridicate, cea mai buna solutie ar putea fi intr-adevar reducerea rezervelor minime obligatorii, masura care ar trebui sa imbunatateasca nivelul de comsum si castigurile corporative.Activitatile fabricilor din China au inregistrat in august cel mai pronuntat declin din ultimii sase ani si jumatate, pe fondul scaderii cererii interne si externe, amplificand temerile legate de cererea scazuta de petrol din al doilea mare consumator de titei din lume, transmite Reuters. De altfel, analistii citati de CNBC, apreciaza ca autoritatile vor apasa pedala monetara in curand.In pofida ingrijorarilor exprimate de investitori, in ceea ce priveste stabilitatea economica si financiara a Chinei, Fondul Monetar International (FMI), a incercat sa linisteasca preocuparile acestora, afirmand ca incetinirea economica a tarii si o scadere brusca in piata de capital nu anunta o criza, ci o "necesara" ajustare pentru a doua cea mai mare economie a lumii."Politicile monetare au fost foarte expansive in ultimii ani si este necesara o ajustare", a spus Carlo Cottarelli, director executiv al FMI pentru Italia si Grecia, citat de CNBC, intr-o conferinta de presa. "Este cu totul prematur sa vorbim despre o criza in China."

Investitorii nelinistiti de evolutia pietelor in ultima perioada ar trebui sa priveasca catre Europa de Est si in special catre Romania, pentru a gasi un refugiu in contextul volatilitatii bursei din China si al crizei datoriilor Greciei, potrivit analistilor consultati de CNBC, anunta Mediafax. "Europa Centrala si Romania arata chiar un pic atractive", a declarat Charles Robertson, economist sef la banca de investitii Renaissance Capital, concentrata pe pietele emergente, potrivit Mediafax.Regiunea este o investitie sigura intr-o perioada in care investitorii vor sa evite expunerea la declinul preturilor materiilor prime, la interventiile autoritatilor chineze in piata si la incertitudinile create de solvabilitatea Greciei.Bursa de Valori Bucuresti este pana in prezent piata de frontiera cu cea mai buna evolutie la nivel global in acest an, a spus Robertson, avansul BVB de la inceputul anului fiind de 9%."Atunci cand nu-ti plac materiile prime - investitorii fiind precauti fata de Rusia si Africa de Sud - si nu-ti place nici situatia din Turcia, unde ajungi? Ajungi in Polonia, Cehia, Ungaria. Acestea nu sunt tari lovite de scaderea cotatiilor materiilor prime, cauzata de China, din contra, sunt beneficiari", a declarat Robertson.Temerile legate de ritmul cresterii economice din China, de interventiile in piata si de volatilitatea bursei au lovit pietele materiilor prime si au accelerat scaderea acestora, in contextul in care cotatia petrolului se afla deja la jumatate fata de mijlocul anului trecut.Banca centrala a Chinei a socat miercuri pietele financiare pentru a doua zi consecutiv, dupa ce depreciat yuanul in raport cu dolarul american. Aceste masuri au venit dupa interventii masive in ultimele saptamani pentru stabilizarea pietei de capital. Indicele Shanghai Compozit se afla cu aproximativ 25% sub maximul inregistrat in iunie.Tarile din Europa Centrala si de Est sunt beneficiare ale preturilor mai mici la petrol si materii prime, putine dintreb acestea avand legaturi comerciale cu China, a afirmat Timothy Ash, analist pentru piete emergente la Nomura International."Analizand pietele emergente, locuri in care «poti fugi sa te ascunzi» sunt probabil in Europa Emergenta - Europa Centrala, Tarile Baltice si Balcanii", a scris Ash intr-o nota catre analisti si investitori.Totodata, regiunea a beneficiat de legaturile stranse cu Germania, cea mai mare economie din Europa, a declarat Bob Parker, consilier pentru investitii, strategie si cercetare la Credit Suisse.Tarile precum Romania si Bulgaria au fost afectate de legaturile puternice ale sectoarelor bancare cu Grecia, dar multe economii din regiune continua sa exporte semnificativ in Germania."Daca accepti rationamentul ca masurile masive de stimulare din zona euro sustin economia Germaniei si consideri, ca mine, ca in Germania cresterea accelereaza si trece de 2%, atunci trebuie sa investesti in Europa Centrala, care este ieftina si isi trage o mare parte din forta din recuperarea Europei", a spus Parker.

Terminalele Bloomberg, un sistem de computere utilizat de sute de mii de angajati in industria financiara mondiala, nu se puteau conecta vineri dimineata, astfel ca traderii nu au putut efectua activitatile normale de tranzactionare, transmite CNBC. Compania a confirmat pentru CNBC ca exista probleme la terminalele din intreaga lume, dupa ce traderii din mai multe orase au semnalat aceste probleme prin mesaje pe Twitter. Intreruperile au inceput la ora 8.20 a.m., ora Londrei, scrie Agerpres.Cunoscute sub denumirea Bloomberg Professional, terminalele Bloomberg sunt vitale pentru activitatile zilnice ale traderilor. Pe langa monitorizarea si analizare in timp real a datelor financiare, traderii pot executa si ordine de tranzactii prin aceste terminale. Anterior, Bloomberg a anuntat ca are peste 315.000 de utilizatori de terminale in intreaga lume.

1. In baza receptionarii documentelor privind OPP Obligatorie la CONBAC SA Bacau (CNBC), se suspenda de la tranzactionare actiunile emitentului, in data de 13.03.2015, in vederea informarii. Societatea se va reintroduce la tranzactionare incepand cu data de 16.03.2015.

1. Prin Decizia ASF cu nr. 418/11.03.2015 s-a autorizat OPP Obligatorie pentru CONBAC SA BACAU (CNBC). Ofertantul CHIRAPLES AUREL doreste sa achizitioneze 58.594 actiuni (34,9775%) la pretul de 13,1100 lei/actiune. Perioada de derulare este 18.03.2015 - 07.04.2015, intermediarul fiind SSIF BT SECURITIES.

Fostul sef al bancii centrale a SUA afirma ca actiunile au urcat pe fondul dobanzilor mici, insa slabiciunea cererii este comparabila cu cea din stadiile finale ale crizei economice interbeliceIn mod particular, investitiile pe termen lung sunt cele mai coborate din anul 1940 incoace Bursa sta grozav, dar economia nuTot mai putini oameni se gandesc la investitii in America! Indicele care masoara achizitiile managerilor companiilor in economia SUA s-a prabusit in februarie a.c. la 45,8 puncte, cel mai coborat nivel din ultimii cinci ani, transmite Market Watch. Aceasta reprezinta o cadere de 22,89% fata de 59,4 puncte in ianuarie a.c., dar si un reper cu 20,34% mai scazut decat anticiparile analistilor pentru 57,5 puncte.Cum interpreteaza aceste date Alan Greenspan, fost sef al Rezervei Federale Americane in anii 1987-2006? Cererea este extraordinar de slaba, ceva care nu s-a mai vazut din stadiile finale ale Marii Depresiuni care a ravasit America in anii 30. "Bursa sta grozav, dar economia nu", a declarat intr-o interventie pentru CNBC Greenspan, in varsta de 88 de ani.Economisirea scade de ani de zile in SUA, insa dobanzile sunt mici ca urmare a interventiilor institutiei pe care acesta a condus-o. Fed a raportat o crestere semnificativa in ultimii ani a hartiilor de valoare achizitionate in pietele secundare si puse astfel pe bilantul bancii centrale, scopul fiind exact apasarea ratelor de dobanda.Randamentele dividendelor, strivite pe toate actiunileDeclinul randamentelor pe instrumentele cu venit fix i-a determinat pe investitori sa mearga catre Bursa si alte zone din economie, multiplii scazand atat la actiuni, cat si la ratele de capitalizare in real estate. Este asta rezultatul interventiilor bancii centrale, intreaba realizatorul CNBC? "Da", a raspuns fostul oficial american admitand ca acesta este si contextul in care Bursele au atins noi maxime. De regula, randamentul dividendului pentru actiunile obisnuite are un diferential fata de titlurile companiilor cu balante contabile lipsite de risc.Acum, insa, aproape toti emitentii se tranzactioneaza la niveluri mici ale randamentelor dividendelor, pe masura ce toata piata a mers in sus.Politica monetara, incotro?Greenspan a mai fost intrebat si de ce, atunci cand se vorbeste tot mai des despre perspectiva ridicarii ratelor de dobanda, randamentele raman coborate pentru titlurile cu scadente mai indepartate. "Este o indicatie despre cat de slaba este economia ca intreg la nivel global", raspunde el. Pietele par a fi acum dependente de costurile actuale diminuate ale finantarii. Avertismentele din industria financiara sunt ca politica monetara nu trebuie sa fie intarita prea devreme. Este o pozitie insusita de William Dudley, presedinte al Fed-ului din New York. Intr-un discurs rostit vineri la Universitatea din Chicago si citat de Reuters, acesta afirma ca riscurile ca ratele de dobanda sa fie ridicate prea devreme sunt mai mari decat riscurile de a ridica ratele de dobanda prea tarziu. Recomandarea sa este pentru o inertie mai mare a masurilor de politica monetara.Nimeni nu se mai gandeste la investitiile pe termen lungStimulentele Fed par a nu fi totusi suficiente. Investitiile de capital in SUA din 2008 si pana in prezent au o traiectorie neconcludenta, afirma Greenspan. El atrage atentia ca cele mai mari probleme sunt la activele de peste 20 de ani. Rata de inlocuire a acestora si investitiile pe termene extinse sunt, de fapt, in America, la cele mai coborate niveluri din 1940 incoace. "Nimeni nu vrea sa investeasca pe termen lung pentru ca nimeni nu stie ce se va intampla", spune fostul sef al Rezervei Federale. El mentioneaza la capitolul incertitudinilor cadrul de taxare, incalzirea globala si impasul geostrategic din Orientul Mijlociu si intareste ca aceasta franare a investitiilor pe termen lung reprezinta cea mai mare slabiciune a SUA si a zonei euro.

Jeremy Siegel, profesor de economie la Universitatea din Pennsylvania, afirma ca este foarte posibil ca reperul de 20.000 de puncte pentru indicele reprezentativ al Bursei de la New York sa fie atins in 2015 Aceasta s-ar traduce printr-un avans cu 12% fata de nivelurile de cotare actuale„Actiunile sunt inca jocul dominant pentru oricine fie vrea randamente, fie vrea protectie”Trendul de crestere al pietei bursiere americane inceput in anul 2009 are sanse sa continue dincolo de pragul de 20.000 de puncte pentru indicele Dow Jones Average Industrial, spune Jeremy Siegel, profesor de economie la Wharton Scholl a Universitatii din Pennsylvania. Intrebat de realizatorii postului de televiziune CNBC daca acest reper poate fi atins chiar in acest an, asa cum indica o proiectie a sa mai veche, Siegel a raspuns: „Foarte, foarte posibil”.Coborarea cotatiilor internationale ale petrolului si intarirea dolarului sunt in mod traditional fenomene pozitive pentru economia SUA si implicit pentru Bursa, insa pana in momentul actual nu sunt integrate in preturi. „Prea mult, prea repede”, asa a caracterizat profesorul american evolutiile din piata valutara si petroliera. Companiile listate ele insele nu au inglobat in estimarile asupra veniturilor viitoare respectivele miscari din pietele internationale. In prezent, exista un „haos in proiectiile asupra veniturilor” care ii impiedica pe investitori sa ia pozitii mai consistente pe actiuni. De indata ce va fi o stabilizare a factorilor care influenteaza raportarile, sunt premise ca pe mai departe indicii sa avanseze. Inca nu suntem la nivelul de bula speculativa din anul 2000 „Actiunile sunt inca jocul dominant pentru oricine fie vrea randamente, fie vrea protectie”, spune Siegel, amintind si de contextul dobanzilor zero care este favorabil segmentului de equities. La nivelurile de cotare actuale de la New York Stock Exchange, actiunile se tranzactioneaza la un pret de 17,5 ori veniturile din acest an, ceea ce nu este excesiv la dobanzile actuale. Spre exemplu, la varful din anul 2000, in medie indicatorul P/E era 30, intr-un climat mai aspru pentru costul creditului.Siegel a avansat proiectia pentru 20.000 de puncte pe indicele reprezentativ al Bursei americane pentru prima data la inceputul anului trecut. In acest drum insa Dow Jones a pierdut timp pretios. In ultimele doua luni si jumatate, in pofida volatilitatii relativ ridicate, actiunile americane au batut pasul pe loc, fapt pentru care jurnalistii au fost curiosi daca profesorul de la Universitatea din Pennsylvania isi pastreaza predictia. Reconfirmarea este utila din acest punct de vedere intrucat fata de nivelul inchiderii de vineri de 17.824.29 puncte, indicele are nevoie de un avans de 12,20% pentru a atinge reperul de 20.000 de puncte. Performanta nu pare imposibila avand in vedere ca si in 2014, pe medie, piata americana de actiuni a dat un randament cu doua cifre.20.000 de puncte nu este prima stacheta pusa de Siegel. In august 2013 el spunea ca Dow Jones ar urma sa ajunga la 17.000 de puncte pana la finalul respectivului an. Proiectia sa a fost confirmata de piata doar in parte. Nivelul a fost atins, intr-adevar, insa nu in intervalul mentionat de profesor, ci abia un an mai tarziu, in iulie 2014.

Cotatiile petrolului vor continua sa scada si ar putea atinge 30 dolari/barilul, a afirmat presedintele bancii americane Goldman Sachs, a carui opinie contrasteaza cu estimarile sefului OPEC, care a declarat ca pretul titeiului ar putea depasi 200 dolari/barilul in lipsa investitiilor pentru sustinerea productiei. Banca Goldman Sachs a redus in ianuarie estimarea privind pretul petrolului Brent pentru acest trimestru, de la 80 dolari/baril la 42 de dolari/baril. Luni, presedintele Goldman Sachs Gary Cohn a estimat intr-un interviu pentru CNBC ca pretul petrolului ar putea cobori pana la 30 dolari/baril, insa nu a oferit un interval de timp pentru aceasta prognoza, relateaza Bloomberg. Pe de alta parte, secretarul general al Organizatiei Tarilor Exportatoare de Petrol (OPEC), Abdalla El-Badri, a avertizat producatorii asupra pericolului ca pretul petrolului sa urce peste 200 dolari/baril daca sunt sistate investitiile in productie. „Daca nu investiti in petrol si gaze, pretul va urca peste 200 de dolari“, a declarat Abdalla El-Badri. Nici seful OPEC nu a precizat cand s-ar putea intampla acest lucru.

Stephen Roach, lector la Universitatea Yale si fost vicepresedinte la banca de investitii Morgan Stanley, spune ca Rezerva Federala Americana nu a invatat nimic din criza deceniului trecutBancherii centrali refuza sa faca legatura intre criza din 2008-2009 si politica dobanzilor mici care a precedat-o„O catastrofa alimentata de Fed”. Asa a titrat CNBC interventia pentru postul american de televiziune a lui Stephen Roach, fost inalt oficial al bancii de investitii Morgan Stanley. Reprezentantii bancii centrale a SUA nu si-au invatat lectiile din ceea ce a pus lumea pe muchie in deceniul trecut, a afirmat acesta, in prezent lector la Universitatea Yale. Pericolul ar fi acela ca normalizarea ratelor de dobanda sa fie prea lenta pentru contracararea unor noi acumulari de riscuri in piata creditului.Politica dobanzilor mici a introdus distorsiuni in economia reala, iar cand balonul speculativ din piata financiara s-a spart, atunci intreg castelul de carti de joc a cazut. Oficialii Rezervei Federale Americane refuza si acum sa faca legatura intre politica banilor ieftini si catastrofa care a urmat in anii 2008-2009, a mai spus Roach, cel care, in anul 2007, cand era vicepresedinte la Morgan Stanley si sef de operatiuni la Morgan Stanley Asia, a anticipat criza al carei punct culminant a fost caderea bancii Lehman Brothers. Dobanzile ar trebui sa urce mai repede Avertismentele sale facute saptamana trecuta la CNBC nu sunt primele din ultima perioada.La sfarsitul anului trecut, in doua materiale publicate pe Project Syndicate si preluate de Market Watch, Roach afirma ca bancile centrale si-au pierdut drumul si ca ne indreapta catre o noua catastrofa. Argumentul sau era, de asemenea, acela ca autoritatile de politica monetara promoveaza aceeasi abordare, iar consecintele ar urma sa fie la fel de catastrofice.In opinia sa, majorarile de dobanda treptate de la 1% la 5,25% in anii 2004-2006 au venit prea tarziu pentru a contracara o spirala a creditului la a carei destramare in 2007-2008 economia a fost zguduita profund. O „greseala fatala” care a lasat sa se extinda bula imobiliara si a creditului, un consum excesiv al populatiei in SUA si o cadere abrupta a economisirii au fost dezechilibrele care au cauzat criza financiara de la finele deceniului trecut. Fed, intr-o „capcana mortala” a dependentei de evolutia pietelor Masurile macroprudentiale preconizate acum de autoritatile de politica monetara care urmaresc o capitalizare mai buna a bancilor si o adecvare mai corecta a acestora raportata la capitalurile proprii este o abordare care are merite, admite Roach. Aceasta este insa insuficienta atat timp cat politica ramane excesiv acomodativa, iar riscurile sunt gresit evaluate de actorii din piata in contextul abundentei banilor ieftini. Asadar, sunt dobanzile mici cele ce ar trebui atacate imediat, iar normalizarea acestora ar trebui sa se realizeze intr-un ritm mai rapid decat in deceniul trecut. Fostul executiv de la Morgan Stanley recunoaste ca asa ceva nu ar fi pe placul investitorilor din pietele financiare, insa ca aceasta ar insemna o banca centrala independenta: una care sa nu tina seama de presiunile celor care traiesc din speculatiile pietei. Normalizarea politicii de criza ar trebui astfel sa se realizeze cat mai curand, iar Rezerva Federala Americana ar trebui sa iasa din „capcana mortala” de a-si conduce deciziile in functie de evolutia pietelor, conchide Roach.

Indicele S&P500 al Bursei de la New York a avut inchideri in scadere atat in ultima zi a anului trecut, cat si in prima sedinta de tranzactionare din 2015Aceasta este prima secventa negativa pentru acest interval de la anul de criza 2008 incoace. Datele slabe dinspre productia manufacturiera si constructii au contribuit la acest declin survenit pe fondul incertitudinilor investitorilor fata de evolutiile pentru anul in cursMosul a plecat grabit de la New York si nici innoirea Anului nu a adus vesti bune pentru investitorii de pe Bursa americana. Cumpana dintre ani este marcata traditional de cresteri pe piata de actiuni, o combinatie fericita intre "raliul de Craciun" sustinut de asteptarile privind consumul de retail si asa-numitul "efect de ianuarie", cand fondurile de investitii sunt primite cu noile disponibilitati banesti pentru investitiile noului an. Nu a fost la fel si acum, atat ultima zi a anului trecut, cat si prima sedinta de tranzactionare din 2015 fiind de scaderi, prima secventa negativa de acest tip din anul 2008 incoace, observa publicatia online Zero Hedge. Inseamna asta ca se va reintoarce criza? Nu neaparat. Din anul 1980 incoace, numai in zece randuri am avut aceasta combinatii cu conotatii negative ale indicelui S&P500 , atrage atentia Jonathan Krinsky, chief market technician la MKM Partners, ce indica si anii (1989, 1993, 1994, 1995, 1997, 1998, 1999, 2001, 2005, 2007 si 2008). Cu toate acestea, in sapte dintre anii mentionati performanta indicelui a fost pozitiva, media fiind de 7,24%. Declinurile de miercuri si vineri au fost poate surprinzatoare, dar nu sunt nici neobisnuite si nici in mod particular bearish din punctul de vedere al contextului istoric, a comentat Krinsky. In saptamana scurtata incheiata indicele S&P500 a suferit un declin de 1,5% pana la nivelul de 2.058,20 puncte, transmite Bloomberg.Valoarea este insa in masura sa asigure un avans de 11 procente al Bursei americane in anul 2014. Este al treilea an la rand in care am avut cresteri cu doua cifre in piata de equities, observa Malcolm Polley, presedinte la Stewart Capital Advisors LLC unde are in administrare 1,2 miliarde dolari. El avertizeaza ca, de obicei, al patrulea an nu arata la fel de dragut.Datele macro i-au facut pe investitori sa se atinga mai putin de "butoane". Incertitudinile sunt principala problema a investitorilor si de aceea acestia au abordat anul cu precautie. Corespondentul din ringul bursier de la New York al postului de televiziune CNBC puncteaza volumele foarte scazute ale primei sedinte de tranzactionare din acest an. Piata pare a fi stat sub impresia ultimelor date macroeconomice oferite de statistica oficiala americana. Atat productia manufacturiera cat si sectorul de constructii au inregistrat cele mai slabe performante din ultimele sase luni. Declinul productiei manufacturiere raportat pentru decembrie 2014 a fost de 5,45%, in timp ce cheltuielile industriei de constructii s-au redus cu 0,3%, fata de un avans de 0,4% cat erau asteptarile pietei. Notele de trezorerie americane pe 10 ani, la un randament de 1,38% in 2015?Daca actiunile au inceput anul cu stangul, pe piata bondurilor guvernamentale tendinta a fost de apreciere. Intr-un interviu pentru publicatia Barron's, unul dintre cei mai buni performeri ai pietei de bonduri, Jeffrey Gundlach, administrator al fondurilor DoubleLine, afirma ca zona euro are in fata probleme importante, iar populatia Europei isi pierde increderea si este tot mai speriata. De asemenea, Produsul Intern Brut al SUA ar urma sa nu atinga tinta unei cresteri de 3% nici in 2015 si nici in 2016, mai spune Gundlach, care vede titlurile de stat americane pe scadenta la 10 ani testand in curand randamentul minim din 2012 de 1,38%.

Decizia supriza a Japoniei de a anunta noi masuri de stimulare a economiei a impulsionat pietele de capital din Europa si SUA, care la finalul zilei de vineri urcau spectaculos. Efectele pozitive erau vizibile si pe Bursa de Valori Bucuresti, unde Banca Transilvania (TLV) si Romgaz (SNG) aveau cele mai bune evolutii.Banca centrala a Japoniei (BoJ) a surprins investitorii anuntand masuri suplimentare de stimulare a economiei aflata in dificultate dupa cresterea taxei pe consum in aprilie 2015. BoJ va mari achizitiile de unitati de fonduri listate (ETF) si cele facute in trusturile imobiliare, va extinde durata portofoliului de titluri de stat japoneze si va mari ritmul extinderii bazei monetare.Ca urmare, Nikkei, principalul indice al Bursei din Tokyo, a inchis ziua de vineri cu o crestere de 4,8%.“Mutarea este foarte surprinzatoare din punct de vedere al momentului in care a venit, al scopului, dar si din punct de vedere al marimii programului”, a declarat, pentru CNBC, Masaki Kuwahara, economist in cadrul bancii nipone Nomura.In Europa, indicele benchmark Euro STOXX 50 crestea cu 2,1% la ora 16:00 (ora Romaniei), in vreme ce bursele din Germania si Franta castigau circa 2%. Cresterile erau ceva mai moderate in Europa Centrala, astfel ca indicele polonez WIG era in urcare 1%, iar ATX-ul austriac crestea cu 0,8%. Toti indicii Bursei de Valori Bucuresti erau de asemenea pe verde, BET inregistrand cea mai buna evolutie (+0,4%). De cealalta parte, BET-FI, indicele SIF-urilor, era in stagnare. Romgaz si Banca Transilvania erau cele mai tranzactonate actiuni romanesti si urcau cu 1,2% fiecare.Si piata americana a deschis ziua optimist, cu aprecieri de 0,9% atat pe S&P 500 cat si pe Dow Jones, principalii indici ai Bursei de la New York.

Magnatul din imobiliare Sam Zell avertizeaza ca indicii bursieri au atins maxime istorice, pe cand activitatea economica nu e la niveluri-record si este pentru prima data in viata sa bucuros ca are cashPariurile pe scadere ale lui George Soros depasesc o valoare notionala de 2,2 miliarde dolari, valoare dubla fata de precedentul recordOamenii nu au unde sa isi plaseze banii, avand in vedere lipsa de oportunitati din economia reala si asa se face ca pe Bursa ajung sume mai mari decat ii sunt atribuite traditional acestei piete, spune Sam Zell, fondator al Equity Group Investments (EGI), entitate cu plasamente importante in imobiliare, sectorul energetic si companii din domeniul sanatatii. "Piata de actiuni este pe maxime istorice, insa activitatea economica nu este la nivel-record", a avertizat acesta intr-o interventie pentru CNBC de la sfarsitul saptamanii trecute.Corporatiile listate rateaza in serie prognozele de venituri, ceea ce indica o problema pe partea de cerere, or, este greu de imaginat ca indicii bursieri sa reziste pe maxime intr-un asemenea context. Companiile au vanzari bune pe segmentul de lux si al cererii alcatuite de oameni cu venituri peste medie, in timp ce desfacerea sufera pe partea consumatorilor obisnuiti cum acestia sunt cei mai multi, este evident ce se va intampla daca acest trend continua, a afirmat Zell. Oamenii considera acum plasamentele pe Bursa ca fiind sigure. Dar ce este sigur? Ceva ce nu merge in jos daca va fi insa o schimbare de sentiment sau un eveniment international, oamenii pot aborda o pozitie diferita fata de piata de actiuni. "Din cate imi amintesc, este pentru prima data cand sa ai cash nu este un lucru teribil, in pofida faptului ca ratele de dobanda sunt atat de jos precum acum", a declarat Zell.Acesta nu este singurul miliardar american care se asteapta la un declin al Bursei de la New York. George Soros a acumulat pariuri pe scadere pe un ETF ce replica structura indicelui S&P500 in valoare notionala de 2,2 miliarde dolari, o suma dubla fata de precedenta pozitie record acumulata de el in decembrie 2013, conform portalului financiar Zero Hedge. Coleg cu Soros in anii '80 la Quantum Fund, Stanley Druckenmiller, fondator al Duquesne Capital, declara recent ca pe pietele financiare investitorii au acumulat riscuri care includ scenarii pozitive intr-o masura mai mare decat poate oferi economia. Carl Icahn, magnat cu o avere neta estimata la 24,5 miliarde dolari, declara, de asemenea, pentru CNBC, ca a devenit foarte tensionat fata de ceea ce se intampla pe Bursa americana. Acestia sunt printre primii investitori care au mers cu trendul ascendent insa au devenit prudenti fata de o posibila intoarcere a sa. Cea mai mare parte a investitorilor ramane excesiv de increzatoare, asa cum arata in iunie un raport al Bancii Internationale a Reglementelor. Documentul citat de Zero Hedge mentioneaza ca pietele au fost exuberante, dansand in special pe acordurile bancilor centrale, iar investitorii tind sa subdimensioneze riscurile. "Cresterea economica s-a accelerat, dar perspectivele pe termen lung nu sunt stralucitoare. Pietele financiare sunt euforice, dar progresul in intarirea bilanturilor bancilor este inegal distribuit si datoriile private continua sa creasca. Politica macroeconomica are putin spatiu de manevra pentru a face fata oricaror surprize, incluzand o recesiune normala", mai afirma raportul institutiei cunoscute ca "banca centrala a bancilor centrale".

Investitorii care vor miza pe DAX, principalul indice al bursei germane, se pot astepta la o revenire de 50% in urmatorul an, dupa ce piata din Frankfurt a atins recent noi minime. Pe Bursa de Valori Bucuresti, indicele DAX este activul suport pentru cele mai tranzactionate produse structurate. Estimarea ii apartine unui analist citat de CNBC, care isi bazeaza teoria pe faptul ca indicele a cazut cu 9% de la maximul intra-day de 10.050 puncte atins pe 20 iunie, iar in prezent este subevaluat. DAX era deja in urcare la inceputul zilei de luni, castigand 1%, pana la 9.099 puncte.“Cred sincer ca daca cumperi DAX la minimul din a doua jumatate din 2014, iar apoi vinzi la maximul de anul viitor, diferenta va fi de 50%”, a declarat Beat Wittmann, CEO al TCMG Asset Management, un administrator de investitii controlat de Raiffeisen Elvetia. “Cumpara DAX in urmatoarele doua luni, pastreaza investitia si vei avea de castigat deoarece Germania este puternic corelata la economia globala, despre care sunt foarte optimist”, a mai adaugat Beat Wittmann. Actiunile nemtesti au fost lovite recent dupa publicarea unei serii de date macroeconomice care au indicat o incetinire a economiei. De asemenea, tensiunile geopolitice din Europa sunt la cote ridicate dupa ce oficialii rusi au declarat ca vor interzice sau vor limita importurile de produse agroalimentare din tarile care au adoptat sanctiuni economice impotriva ei.

Programul de relaxare cantitativa al Rezervei Federale Americane ar urma sa se incheie in octombrie a.c. cu o ultima taiere de 15 miliarde dolari a injectiilor lunareMinutele sedintei de politica monetara din iunie indica dobanzile percepute la rezervele in exces si operatiunile reverse-repo ca parte a strategiei de retragere a stimulilorDe asemenea, reinvestirea in titlurile ajunse la maturitate va fi redusa, iar Fed are in vedere comunicarea catre piata a schimbarii pozitiei saleLa sedinta din iunie a Comitetului pentru operatiuni de piata al Rezervei Federale Americane, oficialii institutiei au vorbit despre abordarea strategiei de retragere a stimulilor monetari, conform minutelor publicate miercuri. Cel de-al treilea program de relaxare cantitativa ar urma sa se incheie in luna octombrie a anului curent, cu o reducere de la 15 miliarde dolari la zero a cuantumului achizitiilor lunare de obligatiuni, transmite CNBC. La sedinta s-a vorbit si despre reduceri graduale, cu 10 miliarde dolari si apoi cu 5 miliarde dolari a programului de cumparari, insa daca perspectiva actuala asupra economiei se va mentine, este probabil ca injectiile de lichiditate prin achizitii directe din piata secundara sa se incheie inca din octombrie a.c. Oficialii Fed s-au aratat surprinsi de rezultatele slabe ale economiei SUA din primele trei luni al acestui an, insa au estimari care includ o redresare a dinamicii Produsului Intern Brut pentru trimestrul al doilea. Piata muncii s-a ameliorat in termeni generali, insa oficialii bancii centrale constata ca au fost numai majorari modeste ale salariilor. Inflatia pare a fi ultima grija a acestora, parcursul preturilor urmand sa nu fie semnificativ peste limita superioara vizata de autoritatea de politica monetara. Ce va mai include strategia de retragere a stimulilorMinutele Rezervei Federale ne arata ca perceptia conducerii institutiei este aceea ca investitorii sunt neglijenti in ceea ce priveste cuantificarea riscurilor. Totusi, problema riscului excesiv ar urma sa fie atacata de Fed nu atat prin interventii, cat prin folosirea mijloacelor de supraveghere.De altfel, strategia de comunicare catre piete este indicata ca fiind o componenta importanta a planului de retragere treptata a stimulilor monetari. Acesta mai include utilizarea operatiunilor reverse repo si o adecvare cu noul obiectiv a dobanzilor pentru rezervele in exces pe care bancile comerciale le tin la banca centrala.De asemenea, procesul de reinvestire pe masura atingerii maturitatilor pe instrumentele financiare detinute de Fed ar urma sa cunoasca reduceri. Va fi vorba insa de o diminuare graduala a reinvestirii, noteaza corespondentul CNBC si nu este exclus ca acest fenomen sa fie generalizat doar abia dupa ce vom fi vazut deja o ridicare a ratei dobanzii-cheie. Tiparirea de bani la infinit, mai degraba un mit al pietelor moderneProgramele intens contestate de o parte a investitorilor de tiparire de bani pe fondul unei politici a dobanzilor zero ar putea fi asadar incheiate dupa ce vreme de peste cinci ani au reprezentat un veritabil catalizator al deciziilor de investitii din piata. Noua perspectiva a retragerii stimulilor contrazice asteptarile extreme potrivit carora injectiile de bani ar fi urmat sa fie infinite si ca acestea vor fi continuate neabatut chiar si cu riscul "distrugerii dolarului". Cand la lansarea programului de relaxare cantitativa ce se preconizeaza a fi incheiat in octombrie, Fed nu i-a specificat o limita, nu putini au fost investitorii care l-au numit "QE Infinity". Aceste temeri apar, cel putin in momentul de fata, drept nejustificate. In mod particular, noul presedinte al Rezervei Federale Americane, Janet Yellen - perceputa ca depasindu-l in viziunile monetare ultrarelaxate pe predecesorul Ben Bernanke socotit, de asemenea, un "tiparitor de bani" - a infirmat tabloul care i s-a zugravit in tuse groase de scepticii care considerau ca banca centrala a SUA nu va mai apara dolarul. Nici macar investitorii nu mai voiau sa fie "stimulati"Banca centrala a SUA pare a raspunde unor ecouri venite din piata. Chiar si investitori cu viziune moderata care au afirmat ca aceste programe au avut un rol pozitiv in masura in care este posibil sa fi salvat sistemul financiar de la prabusire in 2008, sustineau ca acestea ar trebui incheiate. Mohamed El-Erian, fost CEO la PIMCO, compania cu cele mai mari plasamente pe pietele de bonduri, spunea ca banca centrala nu poate continua sa se comporte de ca si cand ar face un management al crizei la cinci ani de la turbulentele care au insotit caderea bancii Lehman Brothers si cand indicii bursieri se afla pe noi maxime istorice.David Einhorn, manager la compania de administrare a activelor financiare Greenlight Capital, a folosit parabola gogosilor cu gem pentru a descrie ceea ce considera a fi o actiune de neinteles din partea Fed. O gogoasa cu gem poate fi revigoranta, dupa cum doua gogosi cu gem pot echivala cu un mic dejun consistent. Pe de alta parte, daca mananci gogosile cu gem una dupa alta nu se poate intampla altceva decat sa ti se faca rau. Fed ne-a administrat zeci de "gogosi cu gem", iar impactul acestor stimulente asupra economiei si a sistemului financiar este deja negativ.Este de urmarit in ce masura o incheiere a politicilor monetare ultrarelaxate, element important in sustinerea trendului pozitiv pe activele de risc, va afecta dinamica ascendenta a pietelor si care vor fi reactiile in consecinta ale bancilor centrale.

Investitorul elvetian Marc Faber se asteapta la o piata "bear" cu un declin de o treime al Bursei americane dupa ce aceasta a urcat aproape neintrerupt din octombrie 2011Indicatorii de evaluare ai companiilor listate sunt mult prea ridicati pentru ca preturile sa reziste pe palierele inalte pe care se aflaFaptul ca Obama este un presedinte foarte slab poate precipita scaderile"Cred ca este un bubble colosal in toate preturile activelor si in cele din urma se va sparge daca nu cumva a inceput sa se sparga", a declarat la inceputul acestei saptamani pentru CNBC Marc Faber, investitor cu experienta in pietele financiare internationale si autor al newsletter-ului "Gloom, Boom & Doom Report", devenit foarte popular de la declansarea crizei. Faber a anticipat in mai multe randuri in ultimii doi ani corectii de 10-20% ale pietei, insa acestea nu au survenit, iar indicii Bursei de la New York au continuat sa creasca direct, fara nicio corectie mai mare de 10%, de la reperul de 1.074 puncte pe indicele S&P500 depasind maximele istorice. Acum, acesta nu se mai asteapta la o corectie, ci la o piata "bear" care sa cumuleze un declin de 30% pentru cotatiile bursiere. Intrebat care ar putea fi factorul declansator al unor asemenea scaderi, investitorul elvetian rezident in Thailanda a raspuns ca nu stie, acest lucru vazandu-se abia post-factum. In 2009, cand a inceput trendul pozitiv pe activele de risc, aminteste el, lucrurile aratau oribil atunci nimeni nu credea ca preturile actiunilor isi vor relua cresterea. La fel acum, toti isi pun credinta ca Rezerva Federala Americana va tipari destui bani pentru a sustine cotatiile, iar investitorii considera ca Bursele nu pot sa scada. Acesta este insa si contextul care poate asigura o intoarcere a pietelor, iar 10% ar fi o corectie minora si ar fi foarte simplu sa fie vorba doar despre atat. Daca tu cumperi ceva despre care consideri ca nu poate scadea cu 30%, nici macar nu ar mai merita sa te mai scoli din pat ca sa iti supraveghezi investitia, a mai spus Faber. Fundamentalele nu sustin preturile actiunilorAcesta a fost intrebat de realizatorul CNBC ce este atat de diferit in iulie 2014 fata de alte momente in care a prezis deprecieri bursiere care nu au survenit pentru ca acum sa se intample cu totul altfel. Argumentul l-ar reprezenta chiar datele de evaluare fundamentala care acum sunt mult mai ridicate intr-un context in care Faber, spre deosebire de alti observatori ai pietei, nu intrevede o revigorare a economiei, ci, dimpotriva, o slabire a acesteia.Investitorul nu crede in estimarile care avanseaza un scenariu al cresterii castigurilor companiilor listate care sa sustina cotatiile asa cum acestea arata la multiplii actuali. "Nu am intalnit niciodata vreun analist care sa fi prezis o scadere sau o scadere semnificativa a castigurilor cu exceptia analistilor care lucreaza pentru short-selleri", a declarat Faber. El spune ca profiturile pe actiune au fost impulsionate de programele de rascumparare ale actiunilor derulate de corporatii, si nu de majorarea veniturilor acestora in plus, castigurile societatilor listate sunt grosier inflamate de faptul ca dobanzile sunt artificial coborate.In acest an, de fapt, nu prea au existat castiguri pe BursaRandamentele bursiere au fost slabe in 2014, chiar daca au fost depasite maxime istorice. Spre exemplu, indicele Russell 2000 care include titlurile emise de companiile cu o capitalizare mai redusa, a stagnat, in timp ce actiuni care au fost preferatele investitorilor precum cele ale Facebook, LinkedIn si Twitter au scazut semnificativ in aceasta perioada. Drumul catre top s-a realizat prin aportul a foarte putini emitenti, iar in prezent pe maximele ultimelor 12 luni se gaseste un numar limitat de actiuni.Bancherii centrali, prea ignoranti pentru a mai vedea realitateaPe de alta parte, investitorii individuali nu au beneficiat de aceste cresteri pentru ca putini dintre ei au intrat in acest trend. In opinia lui Faber, banca centrala are o responsabilitate ridicata pentru indepartarea acestora din piata. "Investitorii de retail au fost ucisi dupa martie 2000, iar Fed i-a mai ucis pentru a doua oara dupa octombrie 2007. As spune ca Fed a facut o treaba extraordinara pentru a elimina bunastarea pentru oamenii de rand".Reprezentantii Rezervei Federale nu isi asuma insa nicio raspundere pentru persistenta in niste politici gresite: "Cel mai mare bubble este ego-ul de cunostinte academice al guvernatorului Fed. Nu am vazut niciodata un grup de oameni intr-atat de ignorant in ceea ce priveste viata reala". Declinul pietelor ar urma sa fie acompaniat de un impas politic. Faber se asteapta atat la disensiuni interne in SUA, cat si la gestionarea proasta de catre Washington a unor probleme geopolitice. De fiecare data, explicatia ar trebui sa fie aceeasi: "Cred ca avem la Casa Alba un presedinte foarte slab". In plus, exista potential ca petrolul sa se scumpeasca, ceea ce ar fi de natura a ingreuna mersul economiei.Aurul, cautat in asteptarea Apocalipsei financiareFata de noua criza, cea mai buna solutie este diversificarea, insa daca ar fi sa aleaga un singur sector, cel mai atractiv este cel al actiunilor companiilor miniere care exploateaza zacaminte de aur, argint si platina. Acestea sunt preferate si de catre Dennis Gartman, autor al altui newsletter cunoscut, "Garttman Letter". Titlurile miniere nu sunt deloc scumpe si acestea deja au subperformat lingourilor de aur. "Poate ca este momentul sa iti spui: mergi si cumpara actiuni miniere. Dar daca o faci, asigura-te ca vei cumpara numele mari asigura-te ca le cumperi pe cele care vor fi lichide si care vor fi accesibile", a declarat analistul pentru CNBC. In acelasi timp, Gartman considera ca ar fi de evitat societatile miniere periferice care incearca sa obtina banii investitorilor. "Va rog, stati departe de acestea!". Marc Faber spune ca detine de pana la 25% in cash si bonduri guvernamentale americane, dupa cum are ceva actiuni, ceva aur si ceva proprietati imobiliare. El admite ca pe termen lung hartiile de valoare care au acoperire in datoria guvernamentala ar urma sa fie mai degraba lipsite de valoare, distrugand avutia investitorilor. "Suntem cu totii sortiti Apocalipsei!", a conchis investitorul elvetian.

Strategul Sri Kumar spune ca economia globala poate fi redresata doar prin reforme structurale, iar politica dobanzilor mici reprezinta medicatia de cinci ani care trebuie schimbataMarc Faber, investitor cu experienta in pietele financiare internationale, afirma ca programele bancilor centrale nu au facut decat sa adanceasca inegalitatile din societate. "Cred ca este o catastrofa", a caracterizat acesta politicile monetare ultrarelaxate. Interventionismul constant al bancilor centrale si persistenta acestora in politica banilor ieftini a adus la exasperare o serie de investitori si observatori ai pietelor financiare internationale. Acestia spun ca macar dupa cinci ani in care nu a adus efecte favorabile asupra economiei globale, strategia banilor ieftini ar trebui revizuita. Intarzierea beneficiilor ar reprezenta inca problema cea mai putin importanta daca avem in vedere efectele perverse asupra pietelor financiare, a mediului de afaceri si a celor care isi vand forta de munca. Inegalitatea sociala, cresterea costului vietii, urcarea artificiala a preturilor activelor la niveluri de bula speculativa, distorsionarea pietelor si precipitarea unor picaje abrupte ale Burselor sunt principalele elemente negative ale politicii banilor ieftini aduse in discutie de criticii bancilor centrale. Optimistii se insala atunci cand isi inchipuie ca banii pompati de bancile centrale prin programele de relaxare cantitativa vor aduce crestere economica la ritmuri mai rapide, a declarat la sfarsitul saptamanii trecute pentru Bloomberg TV Komal Sri-Kumar, fondator si presedinte al Sri Kumar Global Strategies. In domeniul sanatatii, daca o medicatie timp de cinci ani nu isi face efectele, atunci se impune sa o schimbi in consecinta, este de neinteles de ce, dupa cinci ani de relaxare cantitativa si o marire de cinci ori a bilantului Rezervei Federale Americane, aceste politici nu sunt abandonate in masura in care nu au adus o crestere economica mai accelerata. Faptul ca recent directorul FMI, Christine Lagarde, a declarat ca se asteapta la o slabire a ritmului economiei globale in a doua parte a acestui an, demonstreaza ca insisi factorii de decizie se indoiesc de eficacitatea masurilor de politica monetara. "De ce nu admitem dupa toti acesti ani ca avem nevoie de o medicamentatie diferita?!", a intrebat Sri Kumar. O politica ce loveste in omul de randIntrebat de realizatorii CNBC daca vede rezultate pozitive ale politicii bancii centrale a SUA, investitorul elvetian Marc Faber a raspuns raspicat: "Nu. Cred ca este o catastrofa!". Tot ce a facut Fed a fost sa ridice artificial preturile activelor, dar si costul vietii intr-un ritm mai rapid decat au avansat salariile. In termeni reali, veniturile gospodariilor populatiei din America au scazut, iar umflarea preturilor activelor face, spre exemplu, ca cei cu castiguri medii sa nu isi poata cumpara o casa. "Cu cat tiparesc mai mult, cu atat mai mare va fi inegalitatea si cu atat mai slaba va deveni economia", a declarat Faber, autor al newsletter-ului "Gloom, Boom & Doom Report" care a devenit foarte popular dupa declansarea crizei din 2007-2008. "Inflatia se va accelera cu timpul si va diminua standardul de viata al americanului mediu", a continuat investitorul rezident in Thailanda. Piete manipulate si seria de minciuni a "interventionismului oribil". Un alt neajuns al interventionismului bancilor centrale il reprezinta mesajul transmis de piete, avertizeaza analistul financiar Jim Grant. Preturile actiunilor si bondurilor sunt influentate artificial de ratele de dobanda apasate artificial de Fed. Daca dobanzile sunt zero, este de presupus ca nici cotatiile actiunilor nu sunt acolo unde ar trebui sa fie, a declarat intr-o interventie pentru CNBC de saptamana trecuta autorul publicatiei Grant's Interest Rate Observer. Investitorii din piata acum manifesta neglijenta pentru ca li s-a intarit convingerea ca orice vor face vor fi salvati de Rezerva Federala. Pe de alta parte, aceasta institutie se adanceste in interventionism. Interventiile de stat sunt precum minciunile: ai mintit o data, apoi mai ai nevoie de cel putin inca o minciuna. Asa se face ca bancile centrale nu au interventii singulare, ci intervin constant pentru a nega efectele initiale ale primelor masuri, a mai aratat Grant. Tranzactionam in piete manipulate, spune si Faber. Acestuia ultima propunere pentru introducerea unor taxe de iesire pentru fondurile cu detineri in pietele de bonduri i se pare o masura la limita. "Este un interventionism oribil in piata libera", a declarat acesta, intarind ca daca se va proceda asa se vor pune taxe noi si pentru fondurile de actiuni sau pentru vanzarile din pietele imobiliare.De ce ar avea, de fapt, nevoie economiaSri Kumar afirma ca politica dobanzilor zero promovata incepand cu 2008 este ineficienta pentru a adresa problemele economiei globale. Somajul devine structural, iar la aceasta realitate nu se poate raspunde cu politica monetara, a mai afirmat strategul adaugand ca nu crede in reparatiile pe termen scurt. "Nu are legatura cu politica monetara, nu are legatura cu politica fiscala sunt reformele structurale si din piata muncii cele de care avem nevoie", a afirmat investitorul.Solutia nu o reprezinta cheltuielile guvernamentale si deficitele bugetare despre care se spune ca ar stimula cererea si implicit crearea de locuri de munca. Acestea cel mult ar ajuta "pisici grase", companii care castiga din relatiile cu statul. De fapt, s-ar impune ca in tarile industrializate sa se treaca la reforme structurale de genul celor implementate in Germania in anii 2000-2003, cand scolile si universitatile au fost conectate cu firmele si corporatiile din economia reala. Pericolul picajelor pe Bursa, un adevar care trebuie spusDe vreme ce politica monetara nu poate ajuta, tiparirea de bani s-ar putea opri mai devreme sau mai tarziu. Sri Kumar afirma ca lichiditatile pompate de bancile centrale au alimentat baloane speculative care ar putea deveni inca si mai mari. Intrebat de realizatorii Bloomberg TV daca avansul din piete continua, acesta a raspuns, parafrazand un bancher, ca atat timp cat muzica va canta, jucatorii din piata vor dansa. Pe de alta parte, insa, muzica se va opri, chiar daca nu se stie cand, iar dansul va inceta. "Pericolul continua sa fie prezent si chiar a crescut", a spus Sri Kumar, intarind ca avem bubble pe bondurile corporative, actiuni si pe obligatiunile guvernamentale ale unor tari europene, dintre care a mentionat Spania. Faber crede si el ca perspectiva unor scaderi bursiere abrupte este cat se poate de reala. Pe 14 iunie a.c., la masa rotunda organizata de publicatia Barron's, el a amintit ca piata americana de actiuni nu a mai avut nicio corectie importanta din toamna lui 2011. Indicii Bursei de la New York vor continua sa creasca, dar cand vor cobori, o vor face abrupt. Intrebat de realizatorul CNBC daca nu crede ca are o responsabilitate pentru a nu speria investitorii, cel putin pe termen scurt, atunci cand face asemenea afirmatii, Faber a raspuns taios: "Responsabilitatea mea este sa spun adevarul si responsabilitatea mea este fata de investitorii mei". El a amintit ca a considerat ca e responsabilitatea lui sa spuna in 2009 ca este o oportunitate extraordinara de cumparare si ca acum, la fel, este responsabil atunci cand afirma ca pietele sunt supraevaluate. Investitorul elvetian a mai spus ca, desi este "bearish", in decembrie 2013 a recomandat cumpararea de bonduri americane (care au supraperfomat Bursei de atunci), dar si de actiuni in pietele emergente (India consemneaza un avans 22% judecand in dolari).Pentru o perspectiva mai putin placuta de stres financiar, Faber opteaza pentru un portofoliu diversificat care sa includa aur, proprietati imobiliare, bonduri guvernamentale si cash. Personal, el are o expunere de aproximativ 25% pe aur si a continuat sa cumpere in ultimul an, de cand pretul a coborat. Metalul galben i se pare relativ ieftin fata de actiuni in momentul de fata. El poate constitui o protectie in fata politicii bancilor centrale care va contribui la pierderea puterii de cumparare a banilor de hartie.