Totul se scumpeste

15/06/2021

Scumpirea energiei electrice nu se intampla intr-un “vacuum”.

Cotatiile marfurilor au explodat in ultimul an.

Pretul barilului de petrol s-a dublat, testand zilele acestea 70 USD. Cotatiile gazului natural au crescut cu 62%.
Cuprul se tranzactioneaza la un nou maxim record, dupa o apreciere a cotatiilor de 89%. Iar Glencore, unul dintre cei mai mari producatori globali, estimeaza ca pretul ar trebui sa fie cu 50% mai mare asa incat oferta sa se alinieze cererii.
Apropo: potrivit unor calcule facute de Goldman Sachs, un autovehicul electric contine in medie de 5 ori mai mult cupru decat unul cu combustie interna. Adica pana la 83 de kilograme. Iar o turbina eoliana cu o capacitate de 3 MW foloseste aproape 5 tone de cupru.
La randul lor, cotatiile pentru minereu de fier, paladiu si lemn au atins noi maxime record luna trecuta.
Potrivit unor estimari facute de Royal Bank of Canada, la cotatiile curente ale metalelor industriale, EBITDA cumulativ generat in 2021 de Rio Tinto, BHP Group, Anglo American si Glencore ar putea fi de 140 miliarde USD. Comparativ cu numai 44 miliarde USD in 2015, atunci cand metalele se tranzactionau la minime multi-anuale sau chiar record.

In agricultura, cresterea cotatiilor a fost la fel de pronuntata

Pentru porumb, de exemplu, producatorii reclama nivelul redus al stocurilor si dificultatile in transport. La scadente apropiate pe piata futures americana, cotatiile sunt semnificativ mai mari decat cele la scadente indepartate, un fenomen neobisnuit si de regula rar intalnit. S-a mai intamplat in 2013, atunci cand seceta a afectat sever recolta de porumb din SUA si a impins cotatiile la maxime record.
In 2021, seceta din America de Sud este problema, reducand cantitatile care pot fi livrate imediat. In acelasi timp, cererea creste peste tot in lume. China este estimata sa importe de 4 ori mai mult porumb decat o face in mod uzual.
Fundamentele punctuale sunt amplificate de presiuni speculative tot mai mari. La mijlocul lunii mai, pe aceeasi piata futures din SUA, pozitiile speculative care pariau pe o crestere a cotatiilor porumbului le depaseau pe cele care mizau pe un declin cu un factor de 17.

E acesta un nou super-ciclu in lumea marfurilor?

Intrebarea, fireste, ramane deschisa. S-a mai intamplat doar de 4 ori in ultimii peste 120 de ani.
Primul super-ciclu din istoria moderna s-a produs odata cu industrializarea economiei americane in anii 1880. Cel mai recent super-ciclu a fost initiat la inceputul anilor 2000 pe seama ascensiunii Chinei in sistemul comercial international.

Pana una-alta, inflatia creste pretutindeni.

In luna mai, America a resimtit cea mai mare crestere a preturilor de consum dupa august 2008. Mai exact, 5% fata de luna mai a anului trecut.
Tot luna trecuta, Germania a inregistrat o inflatie anuala de 2.4%, cea mai severa dupa introducerea monedei unice europene in 1999. Iar in zona euro, cresterea preturilor a fost de 2%, atingand targetul Bancii Centrale Europene pentru prima data dupa 2018.
Romania a inregistrat o inflatie anuala de 3.2% in aprilie. In Ungaria, insa, inflatia a accelerat la 5.1%, iar banca centrala se pregateste pentru prima crestere a dobanzii de referinta dupa 2011.
Luna trecuta, la nivel global, preturile alimentelor au crescut pentru a 12-a luna consecutiv, pana la cele mai mari valori dupa septembrie 2011 (si foarte aproape de maximele record inregistrate in februarie 2011).

La inceput de vara, economia chineza indica o oarecare incetinire

Pe de alta parte, insa, tentatia mentinerii unor programe de stimul fiscal exceptional de generoase si a unor abordari monetare excesiv de relaxate ar putea inflama si mai mult asteptarile inflationiste.
Si mai e ceva: in ciuda cresterii uriase a cotatiilor, cei mai mari jucatori pe pietele de marfuri nu par dispusi sa investeasca in mod accelerat in noi capacitati de productie si procesare.
Investitiile in minerit au atins un maxim record in 2012, la 220 miliarde USD. Anul trecut, aceste cheltuieli au scazut la jumatate din nivelul inregistrat in urma cu o decada. Iar cheltuielile pentru explorare au scazut sever la randul lor, de la 36 miliarde USD in 2012 la numai 10 miliarde USD anul trecut.
Daca scaderea investitiilor nu este inversata, Goldman Sachs estimeaza un deficit anual de cupru de peste 8 milioane tone pana in 2030. Ca sa punem aceasta cifra in perspectiva: anul trecut, la nivel global, productia de cupru rafinat a fost de 23.5 milioane tone.
Iar pentru cupru, experienta arata ca este nevoie de pana la 10 ani pentru dezvoltarea unui proiect nou de extractie si procesare. Chiar daca toate avizele ar fi obtinute deja.

Surse:
https://www.wsj.com/articles/what-commodities-prices-are-saying-about-inflation-11621485045
https://www.ft.com/content/beeb325f-1d39-456b-a4fc-22cd50429fbb
https://www.wsj.com/articles/renewable-fuel-push-drives-soyoil-prices-to-record-high-11622980800
https://www.ft.com/content/8b5f4b4d-cbf8-4269-af2c-c94063197bbb
http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/en/
https://www.wsj.com/articles/corn-is-the-latest-commodity-to-pop-11620644400
https://www.cnbc.com/2021/05/12/consumer-price-index-april-2021.html
https://www.express.co.uk/news/politics/1443789/Germany-news-Inflation-rates-increase-Eurozone-economy-price-rise-warning
https://www.theintelligencer.com/news/article/Eurozone-inflation-rebounds-to-2-0-on-higher-16215934.php
https://www.digi24.ro/stiri/economie/finante-economie/rata-anuala-a-inflatiei-a-scazut-in-aprilie-alimentele-s-au-scumpit-cu-peste-5-1306208
https://www.digi24.ro/stiri/actualitate/politica/florin-citu-romania-este-pe-locul-sase-in-ue-cu-o-rata-a-inflatiei-de-2-7-1535001
https://think.ing.com/snaps/hungary-central-bank-drops-a-bombshell-with-tightening-talk/
https://www.yahoo.com/now/first-warning-sign-global-commodity-210000349.html
https://www.cnbc.com/2021/05/25/corn-futures-drop-6percent-on-larger-supply-in-latest-speculative-unraveling-in-the-commodities-markets.html
https://www.wsj.com/articles/commodity-prices-have-soared-but-miners-arent-investing-11621940401
https://www.wsj.com/articles/commodity-price-surges-add-to-inflation-fears-11623079860
https://www.ft.com/content/40907aa6-354e-42f8-8d51-8cc01f0e9687
https://www.cnbc.com/2021/06/10/cpi-may-2021.html